血亏2亿多，跨境龙头也翻车？

时尚服装类目以SHEIN站到ZARA的对抗面引起市场关注，而在它之后，子不语也成功杀入跨境市场，被誉为亚马逊服装类目的黑马。

踩中每一个新兴平台红利期，又在下滑阶段快速抽身，子不语的成功一直有迹可循。从北美鞋服品类GMV第一的中国卖家，到成功上市的38亿身家，子不语的成绩令一众跨境卖家艳羡。

但上市后的子不语却一直在走下坡路，营收下滑、净利血亏、寄生电商、依赖亚马逊，如今的子不语可谓备受争议。

血亏2亿多，亚马逊头部也难

近日，跨境鞋服第一股子不语发出盈利预警，预计其公司2023年，净亏损达到2.4亿元至2.9亿元。

而这已经不是子不语第一次发出盈利预警了。

2022年双11，子不语被推到聚光灯下，成功在香港证券交易所上市。但次年3月份发布的2022年业绩中，其净利润对比2021年的2.01亿元减少40%至50%。

而在2023年的半年报中，其公司净利润下降超8成，仅为1028万元。

可以说，自上市以来，子不语已经连续亏损。而这不仅仅受到财报中提到的存货减值计提、雇员福利开支增加，市场环境等方面的影响，平台、退货率也是不容忽视的重大因素。

入局跨境以来，子不语一直将亚马逊、Wish、独立站作为其发展的重心。仅亚马逊平台，子不语2021年的营收达到16.72亿元，2022年上半年为11.57亿元，在亚马逊上的日子好不风光。

但对比之下，其主攻的Wish就没那么好过了。2020年的营收占比超过4成，贡献了8亿营收，但2021年开始，就一路下坡，直到2022年上半年的营收只剩下了2175万元，原因与Wish的落寞或有很大关系。

2018年-2020年期间，子不语对于第三方平台的依赖度高过7成，甚至9成，使得企业自主性严重受创。这或许也是即便亚马逊上的营收一路高歌，也无法拯救子不语一路向下的原因。

另一个服装类目卖家的通病，退货率，子不语也不例外，仅2022年上半年，其退货率就达到了25.5%，高达1/4的产品退货率侵蚀了大部分的商品利润。再加上，佣金、FBA物流费用、广告费等费用支出，加重了子不语本就不堪的现状。

不过，作为亚马逊服装类目的顶级玩家，子不语在上市之前一直是个优等生。

年营收曾超过20亿元，子不语手握数百个品牌

2011年成立之初，子不语以代发模式主攻国内的天猫市场，乘着当时的电商风尚，吃到淘宝女装崛起红利的子不语两年内冲进淘宝类目前三，销售金额一度达到上亿元。

但代发并非长久之路，后子不语寻求转型，售卖自主设计服装。不过，彼时的国内女装电商竞争已经进入白热化的阶段，子不语又面临新的转型，即试水跨境电商。

2014年，子不语转战跨境，开始在亚马逊和Wish等平台上经营店铺，背靠浙江家纺服装产业带，子不语初入海外便开启了飞速攀升之路。

2015年，子不语成为巴西速卖通女装销冠，销售额突破3亿。

2016年，子不语的销售额突破1亿美元。

2017年，子不语销售额达到3亿元。

2018年，子不语销售额突破10亿元。

2019年，其营收突破14亿元。

2020年，其营收达到18.98亿元。

2021年，其营收突破20亿元。

不仅仅是营收，其利润也在逐年增长，由2019年的8110万元，增长到2021年的2.01亿元。纵观子不语上市前的销售额来看，可谓是相当亮眼，这与公司将战略重心放到亚马逊北美市场脱不开关系。但子不语对亚马逊等平台和美国市场的依赖也是一个不争的事实。

为规避风险，子不语于2018年开始，就运营自营网站。不过，就目前来看，这些渠道的营收贡献仍较为有限，占比相对较低，2022年上半年的占比仅为5.9%，相对而言，子不语对于第三方平台的依赖度还是很大。

与赛维一样，子不语也非常擅长孵化品牌、打造爆款，目前已经拥有300多个品牌，其中87个为爆款，年销售均过1000万人民币，因此子不语在业内也有一个称号，名为“爆款制造机”。

亚马逊上，子不语旗下多款产品位居亚马逊热销品。其中，较为火爆的是毛衣品牌Imily Bela，其半年GMV超过3610万元；运动服装品牌Aurgelmir的首款滑雪服一推出就冲到亚马逊热销品牌榜TOP5；休闲男装品牌Runcati的一款男士衬衫曾实现月度GMV暴涨7倍；女装品牌Cicy Bell是亚马逊上同类产品热销榜的TOP1，半年销量达47万件……

子不语手握的一众品牌也一度被业内人士认为是其新的增长点。不过，未来，子不语能否扭亏为盈还需时间来证明。

万亿级赛道，服饰类目黑马正海外崛起

俗话说行业容量决定公司发展的天花板，而在跨境电商发展的进程中，服饰和鞋履是占据跨境电商最高市场份额的类目，且目前仍在快速增长。

2021年，该类目的市场份额为27.4%，预计到2026年这一市场份额将增长到33.2%。具体到品类来看，服饰规模市场更大，增速更快，由2021年的6079亿元增长到2026年的14863亿元；而鞋履市场则从1424亿元增长到3413亿元。

整合来看，到2026年该服饰鞋履类目的规模将接近2万亿，足以看出这一赛道未来的前景。

如此高的体量之下，中国卖家想要在海外崛起的机会是巨大的。正如此前与SHEIN一同冲进《2023Q3 TOP30电子商务类出海品牌社媒影响力榜单》的服饰类目黑马一样，不管是身价超10亿美元的独角兽Cider、比肩SHEIN的ZAFUL、一跃成为北美市场泳装销量NO.1的Cupshe，还是赛维旗下，霸屏BSR榜、销售额超15亿的内衣品牌Avidlove。

红海领域，总有一些细分赛道还有机会可言。