铺货10余年大厦将倾，11亿投资款能否保命

在疯狂铺货的年代里，深圳跨境圈跑出了“坂田五虎”和“华南城四少”。有人说他们是一个时代的符号、是缩影，如今多年后，他们的时代已经落幕。

昔日铺货能迅速造富，坊间流传“亚马逊铺货一年，深圳湾一套房”。听着夸张，但或许并非逸闻。但随着市场的变化，“坂田五虎”如今消息甚少，“华南城四少”先后上市，仍能窥得其业务一二。

有棵树、通拓以借壳上市的方式登场，赛维、傲基不甘心屈居人下选择独立上市，最终IPO成功。

谁被淘汰，谁还在攀山峰，谁大厦将倾，谁还在高楼宴客？从铺货到品牌，“华南城四少”命运走向全然不同。

落到山腰苦求自救

从当下走向来看，有棵树和通拓是“四少”中显得消极的两者，前者连亏多年将重整，重整不成就破产退市，一代枭雄的结局是落幕；后者在颓势尚有可止之时迅速卖身，纳入其“后辈”麾下，寻求一方庇护，欲重回山头。

有棵树：已收到10亿元重整投资款，未来或调船头

12月16日，有棵树发布公告称，截至2024年12月13日，管理人账户已收到财务投资人支付的全部重整投资款，合计金额7.25亿元。

今年2月，因无法偿还深圳市圆漾电子商务有限公司（以下简称“深圳圆漾”）的125万元债务，其向长沙中院申请对有棵树进行重整。

3月，长沙中院准许了该申请，有棵树进入预重整和重整；半年后（9月），有棵树正式进入重整，逐步着手招募和确定重整投资人；11月与12月，有棵树分别确定重整产业投资人和财务投资人。

12月5日，有棵树公告称，已收到产业投资人深圳市天行云供应链有限公司、福建纵腾网络有限公司的全部重整投资款，合计金额3.62亿元。

也就是说，目前有棵树已经收到共计10.87亿元的重整投资款。

通过股权形式，有棵树以现有总股本4.22亿股为基数，按照每10股转增12股实施资本公积转增股本，共计转增5.07亿股，转增后公司总股本为9.29亿股，除了重整投资人们持有部分股本之外，另有超0.7亿股股票用于向债权人分配以清偿债务，以股抵债价格为10元/股。

根据债权调整及清偿方案，有棵树旗下的有财产担保债权、税款债权基本以现金方式全额清偿；普通债权在100万元以下（含本数）的部分以现金方式清偿完毕，在100万元以上（不含本数）的部分以股票抵偿。

其中，截至11月13日，有棵树共有37家债权人申报债权，金额共计超12.66亿元，其中税款债权人、有财产担保债权人、普通债权人（36家）申报金额分别约为182.5万元、3.64亿元、9亿元。

经审查确认且报请长沙中院裁定确认的债权金额共计超5.76亿元；暂缓确认债权金额超3.11亿元；另有未审查通过的债权金额超3.55亿元。

自重整计划公布，有棵树经审计的资产总额为3.05亿元，全部资产估值为3.15亿元。

昔日风光的“华南城四少”之一，何至于落到如此地步？

昔年，有棵树横空出世，迅速成为跨境电商巨头，巅峰时期员工超1800人，在全球成立多个分公司，跨境出口业务遍及北美、欧洲、东南亚等200多个市场。

2018年年末，有棵树借上市公司“天泽信息”的壳进入A股市场。通过2019年财报可知，当年仅第二-第四季度，有棵树的营收就超31亿元，产品毛利率高达55.21%，此后有棵树的业务逐渐成为该企业的重心。

2020年，有棵树营收超50亿元，但因疫情到来，利润不增反跌，全年亏损8.7亿元。加上2021年“亚马逊封号潮”中，有棵树旗下因涉嫌违规被封停、冻结的站点高达数百个，其亏损达到近27亿元，公司资金链因此濒临断裂。

自此，有棵树的下坡路一发不可收拾，不仅营收连年下降，亏损口子也从未缝合上，直到2023年年末，过去4年间，有棵树已经累计亏损近44亿元。截至今年第三季度，有棵树2024年营收萎缩至3.28亿元，净亏损超3000万元。

受困于债务、经济下行和行业竞争加剧，有棵树举步愈艰。即便其在深耕亚马逊、速卖通的同时，也在发力Shopee、Lazada等平台，但收效甚微。

因2023年度经审计的净资产为负值，今年4月，有棵树被深交所实行退市风险警示，股票简称由“ST有棵树”变更为“*ST有树”。

如今有棵树进入重整，其或暂时调转业务船头，比如：

1、将开始进口B2B、B2B2C业务，涉及众多行业的国际品牌产品；

2、出口业务方面将重点延申到供应链资源，以及在2026年前后注入SEAlink、阿里出海云、出海合规服务等业务；

3、产业植入并带动产业带聚集，产业投资者将通过有棵树，入手供应链生产、就业、税收以及产业带聚集叠加增效等；

4、发展东南亚业务，比如运营中小企业打造的在线交易平台Polibeli。

若重整成功，有棵树的绝大部分债务将通过以股抵债解决，现金流压力将减少；摆脱债务及财务危机后，其核心主业将更能聚焦，造血能力进而恢复，行业地位得以重塑。但若失败，有棵树或终将成为中国跨境电商史上的一段往事。

通拓：7亿卖身“后辈”寻庇护

作为最早出海的一批跨境卖家，通拓抓住了市场的机遇，也抓住了时代的红利。

以3C、家居户外、汽车品类等数十个品类，什么热销卖什么，在人称“跨境电商草莽时代”的日子里，通拓凭借铺货的打法站上了行业的尖尖位置。此外，彼时通拓旗下的智能硬件品牌Koogeek在市场也有一定的反响，布局的智能家居品牌业务还曾被Apple点名过。

公开资料显示，2015年，通拓的年营收就超13亿元，2016年飙升到22.01亿元，也是在2016年，通拓的企业估值达到20亿元。

2017年，其企业员工规模就已经达到2000人，年营收超36亿元，净利润超2亿元，同年，通拓以29亿元的价格卖身华鼎股份。

2018年，eBay前CEO带着高层特意到中国拜访通拓，彼时的通拓享尽是跨境电商圈的艳羡，曾有卖家言：都想成为下一个通拓。

此后直到2020年，通拓的单年营收一度飙升到近75亿元，净利润也以亿计，不过这个利润水平几乎在逐年下滑，以至于未能完成和华鼎股份的对赌。

2021年的“亚马逊封号潮”，通拓这艘大船开始突然有沉没之迹。接连被亚马逊和Paypal冻结巨额资金后，通拓的营收虽然每年还保持在30亿元-50亿元之间，但是净利润显示出负值状态。

2021年-2023年间，其净亏损分别达到6.15亿元、3.1亿元、1亿元，仅仅三年，其亏损总计就超过了10亿元。

今年7月，通拓的后辈、铺货大佬华凯易佰发布公告称，已正式接管通拓，而财报显示，第三季度通拓营收为6.77亿元，虽未公布具体的利润数据，但其表示已扭亏为盈。

从公开信息可知，2022年-2023年，通拓在各平台共计有9086个、10856个店铺，货币资产超4亿元，总体经营情况还算好，未来在华凯易佰的整合下，能否回到山巅还未能知。

要到山顶站稳脚跟

和有棵树、通拓完全不一样的是，“华南城四少”中的傲基和赛维显得“争气”很多，它们均未借壳上市，而是在A股市场中打转多年，先后独立上市，如今两者在跨境电商市场正意气风发。 

赛维：品牌登上福布斯榜单、现身纽约时装周

它是“华南城四少”中的“老幺”，2012年才出生，早前也是疯狂铺货，以竞争最为激烈的服装赛道进军跨境电商出口市场。

仅今年，赛维荣登“2024深圳企业500强”（依据去年的营收成绩），排第153名；获得“2024福布斯中国·出海全球化领军品牌”；其“时尚服饰”项目荣获2024年广东省电子商务优秀案例；还有包括2024中国出海品牌百强榜-新锐品牌、广东省企业500强、《财富》“中国全球化未来新星”等。

本质上，赛维也是铺货起家的，早期服饰配饰、百货家居、运动娱乐、数码汽摩都是它所售卖的品类，但逐年来，服饰类目所贡献的营收越来越大，于是它开始摒弃全品类铺货的方式，聚焦服饰赛道的细分产品。

男装、女装、家居服、内衣、童装……赛维通过多个细分品类为其带来十分可观的收入。

财报显示，2020年-2023年，服饰配饰品类分别为赛维带来24.74亿元、31.93亿元、33.01亿元、46.71亿元的收入，占比从47.11%、57.40%、67.40%提升到71.17%。

今年前9个月这一类目保持高速增长，实现营收 48.58 亿元，同比增长 57.79%，占公司主营业务收入的71.44%。

和有棵树、通拓不一样的是，赛维以品牌的方式来实现对单一大赛道的铺货。

比如旗下孕育了年销售额达10亿元的男装品牌Coofandy及家居服品牌Ekouaer、年销售额超5亿元的内衣品牌Avidlove，还有女装品牌Zeagoo及Hotouch、童装品牌Arshiner等十余个服饰品牌的年度销售额均超过1亿元，还有几十个新兴的年入千万的服饰品牌。

截至今年上半年，Coofandy、Ekouaer、Avidlove等多个品牌的多款产品仍稳居亚马逊BS榜细分品类前五。

2024年1月-6月，Coofandy的收入达到9.48亿元，同比增长51.11%；Ekouaer的收入达到7.86亿元，同比增长57.93%；Avidlove的收入达到3.71亿元，同比增长34.72%；Zeagoo的收入达到1.79亿元，同比增长81.90%。

值得一提的是，9月，赛维旗下的男装品牌Coofandy、家居服品牌Ekouaer还都登上了纽约时装周的舞台。

当然，赛维并没有完全放弃其它品类。其运动娱乐品牌ANCHEER在2022年、2023年的收入还达到2.67亿元、2.31亿元，户外品牌COBIZI今年上半年跻身旗下前五大品牌，销售额达到1.52亿元，同比增长96.71%。

虽然业绩状况良好，但囿于铺货等实质，赛维的上市之路颇为艰难。

2020年前，跨境圈多个大卖以借壳的方式完成了对资本市场的进击，比如有棵树、通拓、跨境通、环球易购、价值链等，但赛维却想独立上市，保有原创始团队的话语权和对公司的掌控权，这也注定其上市之路一波三折。

2020年12月，赛维的上市申请被深交所受理，但期间经历多轮常规问询，赛维屡屡因财报未更新等问题而中止进程。两年后（2022年6月），深交所上市委会议才通过其申请，直到2023年4月，赛维的IPO进程才最终落槌。

截至第三季度，今年赛维的收入已经超过68亿元，净利润近2亿元。无论是从营收还是利润层面来看，赛维的经营和盈利续航能力表现较佳。

不断扩大跨境事业，赛维的办公楼就已经达到3.5万平方米，不久前还重金在跨境之都——深圳购买了土地，集团员工超3200名。

深耕亚马逊、沃尔玛等第三方电商平台和Retro Stage等垂直品类自营网站，以及品牌独立站，赛维同时还紧跟行业发展的脚步，关注新兴平台，比如今年上半年其还针对Temu和TikTok等平台加大投入力度，分别获得了6062万元、2374万元的收入。

不过赛维当下也亟待提高盈利能力，第三季度亏损了4000万元。且自上市以来，赛维的股价从巅峰期的52.47元/股跌到发稿时间的24.94/股，市值堪堪过百亿。

傲基：港股敲钟，巨亏到盈利上亿只需一年

和有棵树同年创立，但傲基是“华南城四少”里最晚入A股市场的了。

但更早之前，傲基的雏形就已经初现。21世纪初，傲基创始人海外留学接触到eBay，迅速在平台上销售产品。

有资料显示，2004年，傲基创始人就已经在德国雇佣了员工为其运营eBay店铺。2005年，傲基前身——傲基国际成立，仅仅三年的时间，傲基国际就成为eBay德国站Top10大卖家之一。

此后为扩大这一事业规模，傲基创始人回国创立了更大的团队，正式进军跨境电商企业。

5年后（2015年），傲基的年营收达到9亿元，开始试水上市圈，于是挂牌新三板，成为彼时中国第一家上市的跨境电商企业。

又4年后（2019年），傲基觉得是时候要去A股市场转转了，于是停止新三板之旅，转战上交所科创板，但不知为何又撤回了申请。

2020年全球疫情爆发，跨境电商迎来超级风口，傲基的营收也暴涨。到2021年，傲基的年营收达到惊人的90.71亿元，意气风发在深交所申请上市，但突然而至的“亚马逊封号潮”让其神话戛然而止。

资料显示，“封号潮”使傲基有超过270个店铺被封停，被亚马逊冻结的资金高达2.35亿元。正因如此，即使全年营收超90亿元，但其净亏损也达到了逆天的5.9亿元。

这场风波之后，傲基的A股冲击之心再次被泼了冷水。

2022年，傲基没有沉溺于挫折，整装待发后暂时收了资本市场的心，专心搞业绩。于是两年的时间里，傲基的年营收水平几乎不变，分别达到71亿元、86.83亿元，但利润水平回归且节节增长，从前一年的巨亏到之后的盈利2.23亿元、5.2亿元，逆风翻盘，堪称优秀。 

上市有了信心，这次傲基盯上了港交所，并以最快的速度完成了本次的敲钟，今年4月递交招股书，11月正式敲钟。

以家居家具为主，傲基的品牌矩阵有ALLEWIE、IRONCK、LIKIMIO、SHA CERLIN、HOSTACK 及FOTOSOK等，以弗若斯特沙利文的统计数据来看，按2023年销售GMV计算，傲基在家具家居类产品全球B2C市场排名第五，在中国卖家的家具家居类B2C海外电商市场排名第一。

去年，傲基旗下11个品牌的GMV均超过1亿元，其中床架、饰品柜、梳妆台和梳妆凳、书柜、餐柜和边柜、冰箱等6个品类品牌在美亚站排名第一，另有10个品类在美亚站的市场份额超10%。

此外，傲基也涉足消费电子、运动健康等赛道。

今年前四个月，傲基的营收已经做到28.33亿元，同比增长16.9%，净利润同比暴增96.9%，为1.89亿元。

在资本市场里，傲基虽然是“华南城四少”中跑得最慢的，但一再跌倒的经历让其深谙市场的变革，同时其从不缺少“一而再”的勇气和信心。

一代铺货大佬的时代，看似落幕，或许未曾，有棵树、通拓能否重回，赛维、傲基能否在山顶站稳，当下都没有答案。